Что такое автоделевериджинг и как он влияет на позицию
Что такое ADL
Автоделевериджинг (ADL) — это механизм управления рисками для защиты страхового фонда OKX. Когда страховой фонд OKX (применимый к конкретному продукту) не в состоянии поглотить дальнейшие убытки, понесенные в связи с ликвидацией убыточной позиции, активируется ADL для ограничения дальнейших убытков страхового фонда. Убыточные позиции сопоставляются с противоположными прибыльными позициями или позициями с большим торговым плечом (которые таким образом подвергаются делевериджингу) (далее — позиции делевериджинга). Обе позиции зачитываются друг против друга и закрываются, тем самым устраняя дальнейший риск для страхового фонда OKX, вызванный убыточной позицией. Важно понимать, что в результате ADL могут быть закрыты прибыльные позиции. Таким образом, потенциал получения прибыли от этой позиции ограничен.
У OKX есть несколько страховых фондов. У каждой продуктовой линейки может быть один или несколько страховых фондов (далее — применимый страховой фонд). Узнать больше о доступных страховых фондах, включая их текущий и исторический размер, можно по ссылке. Как описано в этой статье, риск ADL связан с состоянием и размером каждого применимого страхового фонда (а не с общим размером страховых фондов OKX).
Механизм ADL действует для бессрочных, срочных фьючерсов и опционов.
Зачем нужен ADL
ADL необходим для защиты страховых фондов OKX. Страховые фонды включают криптовалюту, которую хранит OKX, в том числе для обеспечения буфера капитала с целью снижения торговых и операционных рисков, связанных с услугами криптовалютной биржи. Сюда относятся риски, возникающие при сопоставлении ордеров, маржинальная торговля с торговым плечом и займы. Эти риски могут возникнуть из-за рыночных условий, злоумышленников или форс-мажорных обстоятельств. Страховой фонд финансируется OKX и/или различными потоками комиссий и доходов, относящимися к определенным продуктам OKX.
Учитывая социализированную выгоду страховых фондов, необходимо принимать меры по их защите, в том числе с помощью механизма ADL.
Когда активируется ADL
ADL задуман как механизм управления рисками последней инстанции. Он не предназначен для частой активации. OKX принимает меры для минимизации вероятности активации ADL, когда убыточные позиции могут быть безопасно поглощены рынком или, при необходимости, частично применимым страховым фондом. ADL активируется, когда такое поглощение может вызвать чрезмерный риск.
ADL активируется в следующих случаях:
Когда текущая стоимость применимого страхового фонда ниже следующего показателя:
Средняя стоимость применимого страхового фонда за последние 8 часов (Среднее за 8 ч) за вычетом большего из двух следующих значений:
30% от среднего показателя за 8 часов;
50 000 USD (или эквивалент);
Результатом (a) является порог падения волатильности).
Когда применимый страховой фонд полностью исчерпан.
Только для криптовалютных премаркет-фьючерсов: непогашенные ордера ликвидации превышают определенный объем и временной порог (согласно условиям OKX), и рынок не может эффективно поглотить такие ордера.
Пример активации порога падения волатильности:
A. Текущая стоимость применимого страхового фонда составляет 200 000 USD.
B. Средний показатель за 8 часов составляет 400 000 долларов USD.
C. 30% от среднего показателя за 8 часов составляет 120 000 USD (поскольку это число превышает 50 000 USD, следует использовать значение из первого, а не второго пункта выше.
Поскольку 200 000 USD меньше порога падения волатильности в 280 000 USD (400 000 USD - 120 000 USD), будет активирован ADL.
Что происходит, когда активируется ADL
Обычно без ADL убыточные позиции ликвидируются и закрываются путем помещения в книгу ордеров. Это необходимо, чтобы ордера противоположных позиций поглотили убыточные позиции. В результате убыточные позиции фиксируются, и исполняются ордера противоположных позиций на рынке.
Однако, когда активируется ADL, убыточные позиции ликвидируются и закрываются путем сопоставления с противоположными прибыльными позициями или позициями с большим торговым плечом (позициями делевериджинга). Эти позиции могут принадлежать другому человеку, а не пользователю с убыточной позицией. При этом убыточная позиция не попадает в книгу ордеров. Независимо от того, были ли у противоположных позиций делевериджинга неисполненные ордера, т. е. даже если не были размещены ордера на закрытие позиций делевериджинга, они будут принудительно закрыты по рыночной цене на момент сопоставления. После сопоставления убыточной позиции и противоположной позиции делевериджинга обе позиции компенсируют друг друга и закрываются. При этом реализуются потери убыточной позиции и прибыль позиции делевериджинга, которая была до сопоставления. Позиция делевериджинга не приносит дальнейшей прибыли, пока пользователь не отправит новый ордер в книгу ордеров. Ключевой риск заключается в том, что цена входа новых ордеров может отличаться от той, что была у позиций делевериджинга.
Для позиций делевериджинга в режиме с изолированной маржой прибыль рассчитывается путем деления ставки прибыли позиции на коэффициент маржи позиции (который учитывает сумму торгового плеча, использованную для этой позиции). Убытки рассчитываются путем умножения ставки прибыли позиции (то есть отрицательного числа) на коэффициент маржи позиции. В режиме спота и фьючерсов, мультивалютном режиме и режиме портфеля в приведенной выше формуле используется коэффициент маржи аккаунта пользователя, а не коэффициент маржи позиции. Чем выше получившееся число, тем выше рейтинг позиции для ADL.
Когда прекращается ADL
OKX принимает меры для ограничения срока действия ADL, оценивая в реальном времени, могут ли будущие убытки поглощены рынком или, при необходимости, применимым страховым фондом.
ADL завершается при следующих обстоятельствах, каждое из которых соответствует условиям активации, упомянутым выше (другими словами, условие прекращения, приведенное ниже, должно соответствовать пронумерованному выше условию активации):
Стоимость применимого страхового фонда увеличивается до суммы, превышающей порог падения волатильности, плюс буфер в размере наибольшего из следующих показателей:
6% от среднего значения за 8 часов на момент срабатывания ADL;
10 000 USD (или эквивалент).
Стоимость применимого страхового фонда составляет не менее 8000 USD (или эквивалента).
Только для криптовалютных премаркет-фьючерсов: если объем ордеров ликвидации падает ниже определенного порога, согласно условиям OKX.
Примера прекращения действия порога падения волатильности:
A. Стоимость применимого страхового фонда выросла до 320 000 USD.
B. Порог падения волатильности составляет 280 000 USD.
C. Средний показатель за 8 часов на момент запуска ADL составлял 400 000 USD.
D. 6% от среднего показателя за 8 часов составляет 24 000 USD (поскольку эта цифра превышает 10 000 USD, будет использоваться триггер из первого пункта выше, а не из второго.
Поскольку 320 000 USD больше, чем 304 000 USD 280 000 долларов США + 24 000 долларов США), ADL будет остановлена.
Как понять, когда произойдет ADL
ADL чаще всего активируется на высоковолатильных рынках, поэтому в целом предсказать его легко. OKX принимает меры для ограничения активации ADL.
ADL активируется для позиций на основе множества факторов, включая размер прибыли и убытков, а также сумму исопльзуемого торгового плеча. На основе этих факторов происходит ранжирование всех позиций. Вероятность использования позиции для ADL, основанная на этом рейтинге, указана на платформе OKX в виде системы сигналов (пример показан ниже, где горят четыре из пяти индикаторов):
Пять индикаторов указывают на самый высокий риск того, что позиция будет использована для ADL. Один индикатор указывает на более низкий риск. Несмотря на эту систему индикаторов, на высоковолатильных рынках даже позиция с более низким риском может быть использована для ADL.
Чтобы узнать о текущем состоянии применимого страхового фонда, нажмите здесь. Резкие колебания стоимости применимого страхового фонда — один из показателей повышенной вероятности активации ADL. Однако, между изменением суммы применимого страхового фонда и обновлением данных на вышеупомянутом сайте может быть задержка во времени. Поэтому ADL может активироваться внезапно, даже если серьезных колебаний ранее не происходило.
Пользователь также может подписаться на API-канал активации ADL, который предоставляет информацию и предупреждения о возникновении ADL.
Кроме вышеизложенного, никакие предупреждения до активации ADL не отправляются. При наступлении ADL затронутые пользователи получают уведомление по электронной почте с подробной информацией о закрытых позициях.
Можно ли избежать влияния ADL на позиции
Системы управления рисками OKX выбирают, какие позиции будут подпадать под действие ADL, на основе множества факторов, включая размер прибыли и убытков позиции, а также торговое плечо. Невозможно исключить возможность того, что ADL активируется, однако можно снизить торговое плечо, чтобы снизить риск активации ADL для позиций.
Взимается ли комиссия за ADL?
За позиции делевериджинга торговая комиссия не взимается. С убыточной позиции взимается комиссия за ликвидацию.