Préoccupations institutionnelles | #9

Suivez les principales évolutions du secteur grâce aux informations bimensuelles sur les marchés : un essentiel pour les traders du secteur institutionnel.

Cette semaine, Kelvin Lam, CFA, responsable de la recherche institutionnelle chez OKX, se penche sur un sujet d’actualité : la récente collaboration entre OKX, CoinShares et Komainu, qui marque une avancée significative dans le trading institutionnel de cryptomonnaies.

Comment OKX, CoinShares et Komainu réduisent le risque de contrepartie pour les traders institutionnels de cryptomonnaies

Le secteur des cryptomonnaies a passé des années à mettre en place l’infrastructure nécessaire à une adoption institutionnelle significative. Des solutions de garde sécurisée sont disponibles. Les cadres réglementaires prennent forme. La liquidité des plateformes d’échange s’accroît parallèlement au développement de l’écosystème de trading. Pourtant, les institutions ont hésité à y allouer des fonds, et ce pour de bonnes raisons. Le risque de contrepartie, c’est-à-dire le risque que l’autre partie à une transaction ne respecte pas ses obligations, reste un problème. Pour relever ce défi, une collaboration impliquant des figures éminentes du secteur (la plateforme d’échange crypto OKX, le gestionnaire d’actifs CoinShares et le dépositaire Komainu) offre une solution innovante grâce à un accord tripartite solide conçu pour atténuer le risque de contrepartie. Ce dispositif intègre des cadres juridiques clairs qui définissent les droits, les responsabilités et les mécanismes de résolution des litiges, permettant aux traders institutionnels d’accéder à la liquidité des cryptomonnaies tout en protégeant leurs actifs. Nous examinerons les principaux défis auxquels les institutions sont traditionnellement confrontées pour gérer le risque de contrepartie, et la manière dont cette collaboration cherche à résoudre chacun d’entre eux, en particulier :

• Les actifs en garde sur les plateformes d’échange créent un risque de perte en cas de défaillance de la plateforme, alors que l’intégration d’OKX et de Komainu permet une conservation sûre et réglementée.

• Le trading nécessite un transfert constant des actifs entre le dépositaire et la plateforme d’échange, ce qui est lent et coûteux, alors que l’accord tripartite permet le trading de soldes en miroir efficaces sans renoncer à la garde des actifs.

• L’incertitude juridique concernant la récupération des actifs perdus sur les plateformes d’échange, alors que l’accord tripartite codifie les droits et les responsabilités.

Quatre défis majeurs pour les traders institutionnels, et comment nous les résolvons

1. Conservation hors plateforme d’échange

Défi : à première vue, les dispositifs de conservation par des tiers sont apparus comme une solution pour atténuer le risque de contrepartie. Mais ces derniers s’accompagnent souvent de contraintes qui en limitent l’intérêt.

Les traders hésitant à laisser leurs fonds sur les plateformes d’échange en raison du risque de contrepartie, la conservation par un tiers est apparue comme une solution potentielle. Toutefois, cette approche présente également des limites pour le trading à haut volume, car elle implique une liquidité limitée et des restrictions sur les instruments de trading. Dans certains cas, les exigences en matière de trading sur marge sont plus élevées et le calcul de la marge ne tient pas compte de la compensation des risques. En conséquence, l’efficacité du capital et la rentabilité du trading par le biais des solutions traditionnelles de conservation par des tiers s’en trouveront réduites.

Notre solution : nous avons développé avec succès un cadre hautement personnalisé grâce à une étroite collaboration avec nos clients. Ce cadre permet à OKX d’offrir aux traders institutionnels une solution intégrée pour les actifs numériques, spécifiquement adaptée à leurs besoins uniques. En incorporant des dispositions personnalisées sur les règlements hors plateforme d’échange, les scénarios d’appel sur marge, la gestion des garanties et les solutions technologiques avancées, nous fournissons une solution optimale pour les traders institutionnels. Ces dispositions renforcent non seulement la sécurité des actifs, mais aussi l’efficacité des transactions, dépassant ainsi les besoins et exigences spécifiques des traders institutionnels.

2. Stockage

Défi : les traders institutionnels ont du mal à trouver un juste milieu pour garantir la sécurité et la conformité réglementaire, tout en conservant la possibilité de transférer des actifs numériques entre les comptes et les lieux de trading.

Le stockage des actifs numériques est unique, car ceux-ci sont hébergés sur des blockchains et sécurisés par des clés privées et des portefeuilles numériques. Cette situation est très différente de celle des actifs financiers traditionnels, dont la propriété est garantie au porteur par des enregistrements ou des instruments physiques, et qu’ils sont conservés dans les coffres des banques ou détenus par des dépositaires tiers enregistrés.

Dans le secteur des actifs numériques, lequel évolue rapidement, les traders institutionnels luttent pour trouver un équilibre entre la sécurité, la conformité réglementaire et la mobilité nécessaire des actifs numériques entre les comptes et les lieux de trading.

La question qui se pose alors est la suivante : Comment les traders institutionnels peuvent-ils optimiser leur stratégie pour garantir la sécurité et la sûreté de leurs actifs numériques tout en respectant les exigences réglementaires applicables ? Ce dilemme les place dans une position difficile, où ils doivent naviguer sur un nouveau terrain et adapter les pratiques de trading traditionnelles à un environnement d’actifs numériques.

Notre solution : dans le cadre de la structure tripartite, les actifs numériques sont conservés par Komainu, un dépositaire indépendant et réglementé. Komainu utilise une technologie de niveau institutionnel pour s’assurer que les actifs sous garde sont conservés à part de façon sécurisée, ceci étant vérifiable sur la blockchain à tout moment. Komainu est enregistré auprès de la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni, de l’OAM en Italie et est réglementé par la Jersey Financial Services Commission (JFSC) et la Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA), ce qui garantit le respect des normes les plus strictes en matière de conformité et de protection des clients.

3. Complexités juridiques

Défi : l’évolution du paysage juridique et réglementaire entourant les actifs numériques pose des défis uniques en matière de gestion des risques pour les traders institutionnels, contrairement aux actifs traditionnels dont les droits de propriété sont bien établis.

En particulier, la perspective de devoir faire face à des situations complexes et de devoir déposer des demandes chronophages et coûteuses pour récupérer les actifs détenus sur les plateformes d’échange dans des scénarios extrêmes fait réfléchir les équipes juridiques lorsqu’elles envisagent d’entrer sur le marché. Des cadres solides qui clarifient les droits de propriété des actifs numériques et les protections sont donc essentiels pour éliminer les obstacles et permettre l’adoption institutionnelle.

Notre solution : l’accord tripartite résout ces questions juridiques techniques pour les traders. Dans le cadre de cette structure, OKX et CoinShares concluent un accord de collatéralisation en miroir, qui permet à CoinShares de trader sur OKX en utilisant un dispositif en miroir fourni par OKX. Pour garantir l’accord réciproque avec OKX, CoinShares conclut également un accord de garde et un accord de contrôle de compte avec Komainu en ce qui concerne son compte détenu auprès de Komainu, au profit d’OKX.

Grâce à cette structure, les actifs numériques du client sont clairement définis et protégés, les mettant à l’abri dans les scénarios impliquant des actifs en difficulté. Cette protection renforce la confiance des traders institutionnels, créant ainsi un environnement plus résilient et plus fiable pour effectuer des transactions sur les actifs numériques.

4. Manque d’intégration

Défi : il n’existe pas sur le marché de solution globale qui réponde à l’ensemble des besoins opérationnels des acteurs institutionnels. Le paysage actuel de la conservation des actifs numériques entraîne une fragmentation des processus et des systèmes. En l’absence d’une solution totalement intégrée, les opérations telles que l’onboarding, le reporting et l’audit, la connectivité et l’intégration avec les systèmes de trading, ainsi que les processus de récupération dans des scénarios extrêmes, restent disjointes et nécessitent des fournisseurs ou des plateformes distincts. Pour relever ces défis, une solution hautement personnalisée est nécessaire pour rationaliser et optimiser ces procédures opérationnelles.

Notre solution : notre structure unique nous permet d’offrir une plateforme dotée de solutions de conservation robustes, d’une infrastructure de trading résistante et d’une exécution sans faille. Les clients institutionnels bénéficient de notre offre intégrée pour faire évoluer en toute sécurité les portefeuilles d’actifs numériques.

Notre solution de garde technique comporte deux modes : 1) la garantie miroir et 2) le règlement intrajournalier. En mode garantie, les différences entre la valeur de garantie et les valeurs du compte du client sur la plateforme d’échange seront réglées lorsque les paramètres de risque seront déclenchés. En mode de règlement intrajournalier, les exigences de marge et le règlement des transactions des clients seront réglés en cours de journée entre les garanties et les valeurs des comptes de plateforme d’échange, ce qui permettra d’optimiser l’utilisation du capital pour les deux parties. Tout cela se fait par l’intermédiaire d’une API et en faisant fonctionner l’opération 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7.

Nous prévoyons que cette configuration s’imposera comme l’une des meilleures pratiques du secteur pour favoriser un environnement de trading plus fiable et plus transparent pour les traders institutionnels.

Pour plus d’informations sur cette solution, nous vous invitons à contacter un agent commercial d’OKX Institutional à l’adresse suivante : [email protected]. Cette personne pourra vous fournir des informations détaillées et répondre à toutes vos questions.