Instellingen bovenaan de agenda | #9

Blijf op de hoogte van de belangrijkste ontwikkelingen in de sector met onze tweewekelijkse marktinzichten die belangrijk zijn voor handelaren in de institutionele wereld.

Deze week kijkt Kelvin Lam, CFA, Head of Institutional Research bij OKX, naar een onderwerp dat bovenaan de agenda staat: hoe de recente samenwerking tussen OKX, CoinShares en Komainu een belangrijke stap vooruit betekent voor de institutionele cryptohandel.

Hoe OKX, CoinShares en Komainu het tegenpartijrisico voor institutionele cryptohandelaren verminderen

De crypto-industrie heeft jarenlang gewerkt aan de benodigde infrastructuur voor betekenisvolle institutionele adoptie. Er zijn nu veilige bewaaroplossingen, regelgevingskaders krijgen vorm en de liquiditeit op beurzen neemt toe, samen met de ontwikkeling van het handelsecosysteem. Toch blijven instellingen huiverig om te investeren vanwege het tegenpartijrisico: de kans dat de andere partij in een transactie niet aan haar verplichtingen kan voldoen. Om deze uitdaging aan te pakken, biedt een samenwerking tussen prominente spelers in de sector (cryptobeurs OKX, vermogensbeheerder CoinShares en custodian Komainu) een innovatieve oplossing via een robuuste driepartijenovereenkomst om het tegenpartijrisico te beperken. Deze regeling omvat duidelijke juridische kaders die rechten, verantwoordelijkheden en mechanismen voor geschillenbeslechting vastleggen, zodat institutionele handelaren toegang krijgen tot cryptoliquiditeit terwijl hun assets beschermd blijven. We onderzoeken de belangrijkste uitdagingen waarmee instellingen van oudsher worden geconfronteerd bij het omgaan met tegenpartijrisico en hoe deze samenwerking voor elk van deze uitdagingen een oplossing biedt:

• Het bewaren van assets op een beurs zorgt voor risico op verlies als de beurs omvalt, maar de integratie van OKX en Komainu biedt veilige en gereguleerde opslag.

• Handelen vereist het voortdurend verplaatsen van assets tussen bewaarder en beurs, wat traag en kostbaar is. Daarentegen maakt de driepartijenovereenkomst efficiënt handelen met gespiegelde saldi mogelijk zonder de bewaring op te geven.

• Er is juridische onzekerheid over het terugkrijgen van verloren assets van beurzen, maar de driepartijenovereenkomst legt rechten en verantwoordelijkheden vast.

Vier belangrijke uitdagingen voor institutionele handelaren en hoe wij deze aanpakken

1. Bewaring buiten de beurs

Uitdaging - Bewaring door derden lijkt op het eerste gezicht een oplossing voor het beperken van tegenpartijrisico. Maar dit gaat vaak gepaard met beperkingen die de voordelen inperken.

Omdat handelaren huiverig zijn om geld op beurzen te laten staan vanwege het tegenpartijrisico, lijkt bewaring door derden een uitkomst. Maar voor wie veel handelt, zitten hier ook nadelen aan, zoals beperkte liquiditeit en beperkingen qua handelsinstrumenten. Soms gelden er ook hogere eisen voor margehandel en ontbreken er risicovereveningsfuncties voor margeberekening. Als gevolg hiervan is de kapitaalefficiëntie en winstgevendheid lager bij traditionele bewaring door derden.

Onze oplossing - We hebben een raamwerk op maat ontwikkeld, in nauwe samenwerking met onze klanten. Hiermee kan OKX institutionele handelaren een geïntegreerde oplossing voor digitale assets bieden, volledig afgestemd op hun unieke behoeften. Met afspraken over afwikkeling buiten de beurs, scenario's voor margin calls, onderpandbeheer en geavanceerde technologie bieden we een optimale oplossing voor institutionele handelaren. Dit verbetert niet alleen de veiligheid van assets, maar verhoogt ook de efficiëntie van transacties en overtreft ruimschoots de specifieke behoeften en eisen van institutionele handelaren.

2. Opslag

Uitdaging - Institutionele handelaren worstelen om een goede balans te vinden tussen veiligheid en naleving van regels enerzijds, en de nodige flexibiliteit om digitale assets te verplaatsen anderzijds.

De opslag van digitale assets is uniek, omdat ze worden gehost op blockchains en worden beveiligd via private keys en digitale wallets. Dit is heel anders dan bij traditionele financiële activa, waarbij eigendom wordt vastgelegd in registers of fysieke waardepapieren en die worden opgeslagen in kluizen van banken of externe bewaarders.

In het snel veranderende landschap van digitale assets worstelen institutionele handelaren om een balans te vinden tussen veiligheid, naleving van de regelgeving en de noodzakelijke mobiliteit van digitale assets tussen rekeningen en handelsplatformen.

De vraag is dan: Hoe kunnen institutionele handelaren hun strategie optimaliseren om digitale assets veilig te stellen én te voldoen aan alle regels? Dit dilemma dwingt ze om zich aan te passen en nieuwe wegen te vinden in de wereld van digitale assets.

Onze oplossing - In onze driepartijenstructuur worden digitale assets bewaard door Komainu, een onafhankelijke, gereguleerde custodian. Komainu gebruikt technologie van topniveau om ervoor te zorgen dat de assets in bewaring veilig, gescheiden en altijd verifieerbaar zijn op de blockchain. Komainu heeft een MLR-registratie bij de UK Financial Conduct Authority (FCA), een OAM-registratie in Italië en staat onder toezicht van de Jersey Financial Services Commission (JFSC) en de Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA). Daarmee voldoen ze aan de hoogste normen qua compliance en klantbescherming.

3. Juridische complexiteiten

Uitdaging - Het veranderende wet- en regelgevingslandschap rond digitale assets stelt institutionele handelaren voor unieke uitdagingen op het gebied van risicobeheer, in tegenstelling tot traditionele assets met gevestigde kaders voor eigendomsrechten.

Met name het vooruitzicht op complexe onvoorziene omstandigheden en tijdrovende, kostbare claims om assets terug te vorderen die op beurzen worden aangehouden in extreme scenario's, baart juridische teams die de markt willen betreden zorgen. Robuuste kaders die duidelijkheid verschaffen over eigendomsrechten en bescherming van digitale assets zijn daarom van cruciaal belang om barrières weg te nemen en institutionele adoptie mogelijk te maken.

Onze oplossing - De driepartijenregeling biedt een oplossing voor deze juridische technicaliteiten. OKX en CoinShares sluiten een overeenkomst voor de spiegeling van onderpand, waardoor CoinShares op OKX kan handelen met behulp van een spiegelingsfunctie van OKX. Ter ondersteuning van deze overeenkomst sluit CoinShares ook een bewaringsovereenkomst en een rekeningbeheerovereenkomst met Komainu met betrekking tot zijn rekening bij Komainu, ten gunste van OKX.

Door deze structuur worden de digitale assets van de klant duidelijk gedefinieerd en beschermd, zodat ze beschermd blijven in scenario's met noodlijdende assets. Deze bescherming versterkt het vertrouwen van institutionele handelaren en creëert een veerkrachtiger en betrouwbaarder landschap voor transacties met digitale assets.

4. Gebrek aan integratie

Uitdaging - Er is geen allesomvattende oplossing op de markt die rekening houdt met alle operationele behoeften van institutionele spelers. Het huidige landschap voor het bewaren van digitale assets kent veel gefragmenteerde processen en systemen. Zonder een volledig geïntegreerde oplossing blijven activiteiten zoals onboarding, rapportage en auditing, connectiviteit en integratie met handelssystemen en herstelprocessen in extreme scenario's versnipperd, waarvoor meerdere aanbieders of platforms nodig zijn. Er is een op maat gemaakte oplossing nodig om deze operationele procedures te stroomlijnen en te optimaliseren.

Onze oplossing - Onze unieke opzet biedt een platform met robuuste bewaaroplossingen, veerkrachtige handelsinfrastructuur en naadloze uitvoering. Institutionele klanten profiteren van ons geïntegreerde aanbod om hun portfolio's met digitale assets veilig op te schalen.

Onze technische bewaaroplossing heeft twee modi: 1) Spiegeling van onderpand en 2) Intra-day afwikkeling. In de onderpandmodus worden verschillen tussen de waarde van het onderpand en de waarde van de beursrekening van de klant verrekend wanneer de risicoparameters worden geactiveerd. In de intradaymodus worden margevereisten en handelsactiviteiten van klanten intraday verrekend met de waarde van het onderpand en de beursrekening, wat voor beide partijen een optimaal gebruik van kapitaal oplevert. Dit gebeurt allemaal 24/7 via de API.

We verwachten dat deze opzet zal uitgroeien tot een best practice in de sector om een betrouwbaardere en transparantere handelsomgeving voor institutionele handelaren te bevorderen.

Voor meer informatie over deze oplossing kunt u contact opnemen met een vertegenwoordiger van OKX Institutional via [email protected]. Deze kan meer informatie geven en alle vragen beantwoorden.